回复@不明真相的群众: 人们总是会在资产泡沫严重的时候倾向加杠杆，在萧条严重的时候倾向存款。这种现像从历史的角度看好像挺不理性，但从人心的体验来看，其实就是理性的表现～避开痛苦，追求兴奋快乐，才是符合人性的。市场真正的有效性就是这种理性的结果（好比美女找情人，她真正需要的是马上能给她钱用，让她体验到美好人生的，而不是几十年以后等她老了能有钱的），所以资产价格从来都不可能是长期现金流折现的反映。大萧条时期人们拼命远离股票投资，选择存款，哪怕一方面存款利率越来越低，另一方面，连可口可乐，雷诺烟草之类的公司，在萧条阶段的年股息率都已经高达7-10个百分点。。。这看起来是一种集体非理性，实际上就是正常的理性行为。正因为是正常的，所以从过去到现在，到未来，以至未来的未来，这种现像都会一直存在。巴菲特前不久说，投资中给你机会的，是人们一直在做傻事（what gives you opportunities,is other people doing dumb things）。我觉得他说对了一大半。然而人们一直都在做的事，那就不是傻事，是正常的事。只不过，假如一个人的选择长期跟他们不一样（不一样的原因就千奇百怪了，但多半不是有人可以“磨练心性”，扭曲人性变成半神。也可能就是运气好，已经有钱了，傻事又干得少一点，一直拥有一些能赚钱的生意，没在之前的波泡崩溃中把自己搞得需要富第二次），也有判断某些生意的独特能力，这种正常的事，背后也确实有机会。所以结论应该是：如果一个人有能力选择不一样的人生，那人们一直在股市上做的正常的事，有可能给他（她）异常的机会。查看图片//@不明真相的群众:回复@老韩闲聊:这个存款余额，是经济周期的一个发动机。大家不乐观，不贷款，不投资，这个压低了产品价格资产价格，也约束了产能扩张。慢慢地，存款越积越多，最后还是会转化成购买力，这时候产能周期会使产能不能及时跟上，产品价格就会上涨，这时候保留的产能就会获得比较好的回报。这是投资比较好的周期。空头是最大的多头。