很长时间没讨论白酒了，今天就来说说白酒的高息。众所周知，从24年开始，随着茅台提高分红率，洋河与五粮液纷纷推出未来三年（24-26年）保底分红政策，白酒突然间成了大家口中的高息股。但事实会怎样呢？下面就以洋河为例来简单说说这个问题。24年洋河公告未来三年（24-26年）每年分红保底70亿，那么算下来三年将是210亿，那么用今日洋河市值1200亿算，如果买入未来三年股息为5.8％，而目前国债收益降为了2％，妥妥的“高息股”。很多人直接下了结论: 这就是一张三年5.8％的债券+看涨期权。但事实真的是这样吗？我们来看看洋河24年三季报: 24年三季度，洋河累计获得85亿净利润，四季度的情况大家可以从历年财报和去年的白酒情形可以感知（见下图），大概率是没两个子的，甚至于小幅亏损。那么，再来看一季报，纵观白酒财报，一季报都是重头戏，占据一年业绩的大头，但24年底和25年初发生了什么，大家应该还记得吧？就拿洋河来说，17日洋河股份发布《关于停止向线上平台供货海之蓝和天之蓝产品的通知》。前段时间，市场也传出五粮液华东、华南、华中等多地第八代五粮液已停止供货的消息；此外，贵州珍酒也下发通知称，自2025年1月10日起停止接收第三代“珍十五”产品销售订单。去年底，茅台为了应对价格下跌，甚至对飞天进行控货。行业头部白酒企业纷纷在影响一年业绩的最关键的春节前夕纷纷停止供货或控货，那么可想而知25年业绩会怎样了？洋河25年还能稳住70亿的年利润吗？25年过了，26年又会怎样呢？明年是不是一眨眼三年“保底”就过了呢？那明年后，业绩还是很惨淡，那这保底怎么个保法呢？前有地惨打了个样，后有东方雨虹跟着表演。所谓的高息，如果只看眼前，不考虑更长的未来，会不会是另一种陷阱呢？贵州茅台(SH600519) 五粮液(SZ000858) 洋河股份(SZ002304)