中海油2024年利润约1480亿元，折旧摊销约748亿元，经营现金流约2228亿元，资本支出约1350亿元，自由现金流约878亿元。

假如按利润的50%分红，分红约740亿元，剩余878一740等于138亿元用于归还有息负债，目前中海油有息负债800多亿元，约6年可偿清所有有息负债。目前中海油有现金2000多亿元。

中海油1480亿利润中，740亿用于分红，剩余740用于增储上产的额外资本支出。投资者的中长期回报率和740额外资本支出的投资回报率roa 水平密切相关，也和如何提升740亿分红的投资回报率密切相关。

现在可估算出来，中海油未来主要的增储上产项目是国内三个万亿大气区，渤海油田，圭亚那油田，加拿大长湖项目等都是高投资回报率roa 项目，对这些新项目约740亿元的额外资本支出，可获得高回报率，提升投资者的中长期回报率（和把这740亿元分给股东比较）。

股东获得的740分红，即可选择投资其他企业和行业的股票，也可选择增持中海油h股股票。中海油的市盈率（pe）越低，分红复投用于增持中海油h股的资金回报率越高。

所以对中海油投资者提高中长期投资回报率最重要的两点是企业额外资本支出对应的新项目roa 水平高低和股票的pe高低。

目前和未来中海油每年约1400多亿资本支出中，700多亿维持性资本支出对应的新油气田桶油利润高于老油气田平均水平，新旧油气田产能置换过程中，中海油平均桶油利润提高，年利润提高，对投资者有利。额外资本支出600多亿对应的新油气田roa 水平很高，对投资者有利。中海油目前pe很低，对投资者通过分红复投获得高回报率有利。

若中海油1480元利润全部用于分红，每股分3.42港元，按19.1港元股价，红利税10%，分红率约3.42乘90%除19.1等于16%。而中海油额外资本支出600多亿可得到高roa 水平，对投资者有利，目前市盈率不到6倍的低水平对投资分红复投有利，加上中海维持性资本支出对应的新油气田桶油利润比老油气田更高，国际油气价格中长期上涨趋势，可使投资者的中长期年化复合回报率达到20%以上。