随便聊聊 想到啥聊啥 NV和国产链 0112

感觉又到了一个情绪的低点了 但是我还是依然乐观 仍然看好A股和AI产业趋势

最近可能突然又有点情绪下坠了 比如外资下调nv 川普上台预期 芯片预期

nv的事情我聊过太多次了 没啥感觉 因为现实nv真的很差的时候股价倒是贼坚挺 毕竟美股跟我们玩的不是一个路数 没我们跟踪的那么内卷 所以该跌的时候倒是不跌

现在差不多现实也跌到谷底了 之后一路向好了 指望着现在补跌也比较博弈了 而不是基于基本面看空了

外资这类报告一会看多一会看多 一会上调下调的 话都是他们说的

没什么兴趣看 它们属于后知后觉 感觉跟我跟踪nv链差了一个多月的产业进度 很迷

比如大家还没看GB300的时候我就大概知道啥时候出了

rubin都没出 我也早就看到rubin 288的方案了

而出GB10感觉又把老师们吓到了 这个主要是cpu和gpu 用于笔记本的

现在B500都要出了 知道吗？9月投产 12月中出 大家知道什么东西吗？

又比如最新的好比COWOS-R 知道这个制程是啥吗

比较确定的是3月份的GTC一定会推出CPO的交换机产品 内部的话 差不多8月份可以量产 大概Q3开始有 1W的cpo-nv swtich asic芯片（cpo交换机应该是115.2T的产品 也就是一个cpo交换机包含4块nv swtich asic芯片）

但是现在的现实还挺搞笑的 真的卡在了ficontec的设备商 现在台积电的OE是3.2T的产品

一个115.2T的cpo交换机 用的是36个OE（硅光引擎）所以差不多是36个耦合线路

由于都是半导体工艺级别的纳米级耦合 耦合的良率用ficontec是90%+

但是整体的良率=要尝试36次的90%+良率 36次中只要其中有几次失败 cowos直接报废

两次cowos的第一道本来在amkr 但是现在良率实在太差 后面也要放倒台积电做

台积电这块 用ficontec的设备 整体良率20%不到 而且目前它这个精度算是世界第一的程度了 目前台积电认为这个东西的隐形天花板非常高 他们表示完全看不懂 头晕 认为25年年中左右良率才有可能再做提升

然后问题目前在于ficontec的量产难度目前很高 这个设备搞了很久 搞来搞去还是一套原型机生产线 后续台积电盯着ficontec要货 现在竟然根本拿不出货……量产由于供应链的效率问题 竟然做不出来太多…….（原因我不多说了）

现在nv要的非常着急 差不多是希望今年可以做5000片cpo-nv swtich asic（本来订的目标是3W片） 大概就是1200台115.2T的cpo交换机 但是现在由于 良率和设备不足 顶多就做出500片左右 大概实际出产的cpo交换机 出于现在的进度 大概就120台左右….

传闻台积电为此飞了德国一趟….（这个偏向于传闻 自己判断)

上铨目前没有过cpo的认证 估计还会引导入更多厂商做fau这一块

写个CPO交换机的整体流程：

1 台积电现在主要做pic eic代工 用的hybribonding coupe平台的vbbu制程

2 丢给tf 上铨做fau

3 送到amkor把oe贴到interposer上

4 送回台积电做cowos封装（目前是合封nv swtich芯片）

5 送到pcb组装厂

6 做成成品CPO交换机

CPO交换机的版本分好3种

QX800 传统115.2T版本 4块nv switch 芯片 36个OE 一个OE3.2T速率

Quantum 终极版 神仙版本 一块nv swtich芯片 配36个OE 直接115.2T 一步到位版本 目前良率10~30% 但是性能不错

Spectrum 版本 32个OE 102.4T 小批量试产

土菜馆比较受益的是康宁拿到的价格不错 目前一路的OE 康宁就拿到900USD一路 一供36路 土菜馆打个折就是他实际上收益的量（它肯定拿不到900USD 我预计加30%卖给康宁）另外一个suffle的竞争对手是molex 开价过高 大概1200USD 被nv拒了

（所以土菜馆的价值量其实很大 36x900USD再打个折 但是这么高的价值量 也意味着cpo交换机会非常贵 ）

CPO交换机缺点也一目了然 就是太贵 但是如果比较1.6T光模块的价值量这样看起来就还好 所以目前是偏向于用于长距离的L2 L3的架构里面

而博通CPO那个玩意速率就低了不少 51.2T的产品 以太网的 用的sanco fau

nv现在估计也是这个打算 就是量产以后也是让fn和sanco代工 易中天lumen负责fau laser之类的内容

所以很意外跟了半天CPO 又被设备卡了脖子 也是哭笑不得

这么看来确实cpo可能 最后进程是比较超预期的 但是收益的公司显然相比光模块时代少了很多

xc确实也在12月份判断2025年多模光模块的订单的时候 发现少了将近40%的订单 但是说实话对它本身影响不大 因为整体的行业的单模订单一直都是接到手软 爆单状态

finisar也是同理 这两家确实收到了多模光模块的订单减少的问题 相反的 转向了单模光模块的加单

所以对他们本身企业影响也没有那么大

只是短距通信的场景确实转给了铜缆 例如AEC和ACC

这也跟大客户NV的技术路线也有关系 本来HGX DGX的8卡时代都是多模光模块短距离

L1通常是一半光一半电

而现在rack方案的GB200 GB300出世以后 短距离的空间 nv用1.6T的ACC取代了多模光模块（主要原因也是多模光模块根本没法做1.6T 而无论硅光1.6T单模和硅光模块都太贵 稳定性又不够好 性价比不高 当然也跟nv强打强卖的高价格有关）

所以性价比也硬证了 cpo交换机根本不会用于L1层的通信链接上 主要就是价格太高+稳定性还不够好 老毛病 （当然 这是cpo第一代交换机 以后会越做越好的 但是我估计也要到2027~2030年 会越来越成熟的）

从康宁给的价格也看得出这个nv最后会卖多少贵 一路900美金成本x36路…….

而其余的客户四大csp和xai 还有国内的ZJ和HW 确实由于训练的寻求下降 转而寻求推理算力的scaling的过程中 选择了价格实惠且贼稳定的超节点aec+GPU/自研asic的方案

所以我觉得铜缆 尤其是aec和cpo交换机都属于景气度很高的产品 运用于不同的场景 前者基本就是受益于推理 而后者是搭建云算力（训推一体）和训练的大集群需求（比如百万卡集群还是得做啊）本身两者并不冲突

今天就少写一些了 还是给兄弟们鼓鼓劲

最近aph的进展也不错 一月份海盐工厂也扩产了 nv不知道给aph下了什么迷魂药 非常扩产 让aph贼兴奋 而且最近特斯拉来找aph给了一个很大的单 我还在跟踪 等具体了解到数量跟大家更新一下

目前的情况是aph没什么产能 订单接到手软+继续扩产的状态 良率之前一直更新大家都知道

所以我非常偏向于aph在1月22号的业绩报上 会聊的比较乐观（希望是吧 每次这么想最后又聊的贼保守 不过那天同天也有TE的业绩会 撞上了算是）

最后的最后还是看好国产的算力 尤其ZJ链 大家都知道

我上篇说了语音大模型的时间点 我再更新一下

10号也就是上周五其实已经开始灰度测试了 现在打电话给豆包 抽中的概率是5%左右

目前15号左右会继续投放流量到20%+概率 21~22号会100%让大家用得上（这个节点应该还不错 TT的事情也落地了 说实话TT的股东全是美国人 我根本不担心这事）

给那么少的额度的原因说过 就是因为语音大模型+多模态B模型一起上线 目前测试下来算力是指数级上涨 大概3~5倍 现在准备的GPU并不是很够 就怕DY和头条一到流到DB直接 算力宕机

之后新模型B多模态也会一起上线 大概是28号左右

所以到了27 28号春节器件就是检验BD模型成色最好的时候了 我是非常希望到时候可以直接成为爆款（我还记得去年春节sora发布一战成名 回来算力全是一字板）

所以我无比看好ZJ算力（产品成为爆款=缺算力 需要先搞算力 多模态消耗算力也是指数级别的 很容易理解 实际他们也是疯狂在堆了超级多GPU 我有理由相信 一旦DB的月活流量能从6000 7000W直接上涨到2亿 3亿 openai差不多登记 算力的capex水平投资绝不可能比国外4大csp任何一家少）

+端侧产品（已经有产品有订单了 还不少 比如给蜜雪冰城啥的 虽然现在单价asp没那么高）但是产品阵列会随着模型的提升越来越多 比如指环 眼镜 手机 学习机 各种 现在各种showcase给大老板看 他要自己玩一阵子体验

+数据标注（好的数据永远稀缺+现在最缺的就是优质的数据 尤其是语音+多模态的数据 因为需要数据去re-train post-train fine-turning 用来做下一代模型 所以一旦模型爆炸了 成为爆款了 数据标注会非常吃香 因为就是个纯苦力活 ZJ肯定回外包 当然清洗他们会自己做）

目前就是这样 休息去了