2019年6月，美国将这一关税进一步上调至25%。

在加征关税清单目录里，就包括源飞出口到美国的宠物牵引用具和咬胶。其中，宠物牵引用具是源飞的主打产品。

关税提高，一般情况下，美国客户会将关税负担转移到源飞宠物身上。按照正常逻辑，在这种情况下，源飞宠物不得不降价。

然而，数据显示，源飞宠物不仅没有降价，反而在2019-2021年，其宠物牵引用具和宠物零食的销售单价一直上涨。前者从12.8元/件上涨到15.81元/件，后者从3.63万元/吨上涨至4.23万元/吨。

同时，源飞宠物的毛利率已经在反弹。公司毛利率从2019年的27.42%下降至2021年的22.8%。但在2022年上半年毛利率反弹回25.86%。

这是因为，源飞宠物2019年至2020年上半年，开始在柬埔寨设立子公司，并建立了两大生产基地。

2020年下半年，柬埔寨的生产基地完工并投入生产。

图源/源飞宠物在柬埔寨的工厂员工

把工厂设在柬埔寨，首先是人工成本较低，最重要的是柬埔寨出口到美国的产品无需加征关税，因为这些产品变成了“柬埔寨制造”。

源飞在海外的子公司一家是柬埔寨莱德公司，主要生产公司的主导产品宠物牵引用具，另一家公司为柬埔寨爱淘，主要以生产宠物零食为主，两家公司合计占地面积约11.5万平方米，拥有柬埔寨籍员工约两千余名，中方员工约六十名，年满产值合计可达7亿元。

图/柬埔寨莱德公司

2021年，柬埔寨两个子公司贡献了巨大的收入，占到了源飞宠物营收的比例达到40%。由此看来，源飞的这一布局是正确的。